高炉3社の26年度1Q発表が4日の日本製鉄、5日のJFE HD、神戸製鋼所と続く。そこで各社の決算状況について推測してみた。
関連記事
⇒「大和工業：27/3期1Q決算を発表し業績見通しを修正。」
＜高炉3社の25年度実績と26年度業績見通しについて＞
高炉3社の25年度業績と、26年度業績見通しについては、以下のとおり。
図表1、高炉3社の26年度業績見通し（百万円、円/株）
出所：各社発表資料よりIRU作成
＜環境＞
7月末までに発表した海外鉄鋼各社の決算をみると、米国、欧州、インドの決算は、保護主義政策もあり堅調に推移しているが、アジア圏が低調なイメージ。POSCOの連結業績は増益であったが、多角化の影響が大きく、鉄鋼をメインとする単体決算は低調であった。
また、国内需要は引き続き低調に推移しており、国内鉄鋼各社の単体の業績は厳しい状況下にある。このため、海外子会社の業績が各社の連結決算の業績を左右する形となろう。このため、高炉各社の業績については単体中心の営業利益ではなく、海外の持分法投資損益を含む経常利益や税前利益で業績を判断するのが、昨今の鉄鋼各社の業績を判断するポイントとなっている。電炉メーカーではあるが7月31日に決算を発表した大和工業の1Q決算が良い例となろう。大和工業は、米国とタイが貢献し、経常利益を大幅増額修正した。同社の持分法子会社である米国のNucor-Yamato（NYS）が、需要が好調なうえ、スプレッドの拡大や円安効果が貢献した。
＜26年度1Qについて＞
〇日本製鉄
薄板市況が堅調に推移するUSスチールの業績動向に注目が集まる。加えて中長期的にはAM/NS Indiaの増産効果も期待できる。なお、会社側はUSスチールの今期予想は1,000億円程度を予想しているが、1,500億円程度に上振れする可能性がある。中長期的にも設備更新の効果、新設効果などの貢献が期待できる。
なお、国内の業績については、需要低迷やエネルギーコスト上昇なで会社計画の1,900億円を下回る可能性もあるが、トータルでは海外での貢献が上回り上振れするものとIRUでは見ている。
〇JFE HD
こちらはインドのJSWやJJSLの収益貢献が注目される。日本製鉄同様に国内は苦戦がい込めるものの、インドの貢献でどこまでカバーできるのかが注目される。
〇神戸製鋼所
日本製鉄とJFE HDに比べると海外での貢献が期待しがたい同社ではあるが、機械事業の貢献とアルミ板事業の構造改革効果（将来的にはUACJとの事業統合）に注目が集まる。他社とは異なり、同社は大型電炉の導入を現時点で公表していないため、投資負担が少ないのが特徴。高炉設備を活用したスクラップ溶解炉の貢献が期待できるのかに中億が集まる。
＜参考＞
図表2、高炉3社の株価推移（％：25年末＝100）
出所：YahooファイナンスよりIRU作成
（IRuniverse 井上 康）
