最近、世界のスズ市場は大きな価格変動を経験した。この動きの主な背景には、世界のスズ鉱山供給側に複数の衝撃が重なり合うことにある。DRCコンゴ東部の主要鉱山から輸送路が遮断されたこと、インドネシアでの違法採掘への継続的な取り締まり、そしてミャンマーのワ州での再稼働が予定を大きく下回っていること――こうした一連の出来事が重なり合い、市場の緊張感を高めている。
一、 最近のグローバルスズ市場の動向概要
上海商品交易所のスズ価格はここ最近、異常に強い動きを見せ、価格水準は過去3年間で最高値に達した。これは市場の心理に根本的な変化が生じたことを示している。価格の急騰を直接引き起こしたのは、2025年11月末にアフリカのDRCコンゴで発生した突発事態だった。DRCコンゴ東部で活動するM23武装勢力が、世界第3位の錫鉱山であるビシ鉱山からブカウ港へ向かう輸送路を遮断したためである。この鉱山の運営会社アルファミンは直ちに不可抗力状態を発表し、少なくとも6週間は続く見込みである。
しかし、DRCコンゴでの出来事は、市場の均衡を崩す「最後の打撃」にすぎなかった。今年9月には、すでに世界第2位のスズ生産国であるインドネシアのプラボウォ大統領が、違法スズ鉱山に対する特別取り締まりを開始するよう命じていた。
この措置は、同国が自然資源の監督を強化し、業界の不正行為を抑制する長期戦略の一環として外部から注目されており、インドネシアのスズ供給がより厳しい規制を受けることになり、市場が逼迫する可能性があることを示唆している。一方で、もう一つの主要な供給源であるミャンマーのワ州では、市場が再稼働を期待しているものの、鉱石の実際の生産進捗は依然として遅く、予想を下回り続けており、世界的な供給逼迫の緩和に十分な効果を発揮できていない。
この一連の出来事は孤立したものではなく、いずれも一つの根本的な矛盾を示している。ここ2年間、錫鉱山の供給側が価格の動向を左右する最も重要な要因となっており、わずかな変化でも、脆弱な均衡の中で急激に拡大する。
二、供給側：三重の衝撃が世界の緊張状態をさらに悪化させている
現在のスズ市場における供給逼迫は、複数の構造的要因と突発的な出来事が重なり合う結果であり、以下のいくつかの側面から分析できる。
1. 主要生産地域の突発的中断：DRCコンゴビシ鉱山の重要性
DRCコンゴは、世界のスズ供給チェーンにおいて極めて重要な位置を占めている。同国のスズ資源埋蔵量は約45万トンと推定されており、世界の総埋蔵量の10％を占めている。2024年のスズ生産量は2万2000トンから2万5000トンの間で、世界生産量の約7％から8.3％に相当する。
その中で、東部に位置するビシ鉱山はまさに柱的存在であり、2024年の生産量は1万7300トンに達した。これはDRCコンゴ国内の生産量の80％以上を占めるだけでなく、世界のスズ供給量の約6％を占めている。そのため、輸送ルートが遮断され、不可抗力が発生したことで、グローバル市場から重要な供給源が一瞬にして失われたことに相当し、市場心理や実際の流通量に即座に大きな衝撃を与えた。
2. 主要生産国が政策を引き締める中、インドネシアは供給側改革を進めている。
インドネシアの動向は、世界のスズ市場に長期的かつ深い影響を及ぼす。米国地質調査局（USGS）のデータによると、2024年のインドネシアのスズ鉱山生産量は約5万トンで、世界のスズ精鉱生産量の16.7％を占め、世界第2位の生産国となっている。プラボウォ大統領が違法採掘を厳しく取り締まる政令の影響は、短期的な生産量の変動をはるかに超える可能性がある。
長年にわたり、インドネシアのスズ生産の相当部分は、規制が比較的緩やかで、環境や社会的コストが十分に内部化されていない「非公式」採掘から得られてきた。今回の特別整備は、業界をより厳格かつ透明性の高い国家規制体制に組み込むことを目的としており、低コストで違法な供給が市場から永久に排除される可能性がある。その結果、グローバルなスズ供給のコスト曲線と価格の中枢が構造的に上昇するだろう。
3. 伝統的ルーツの回復が鈍い：ミャンマー・ワ州の緩やかな復興
ミャンマーはかつて中国にとって重要な錫精鉱の輸入源であった。しかし、国内の政情変化や関連する政策の調整を受けて、同国の錫鉱石の輸出は不安定な状態が続いている。市場はワ州の鉱山が再稼働することを期待しているものの、インフラや資金、技術、そして複雑な現地情勢の制約により、鉱石の生産や輸送の回復は依然として遅れている。2025年11月には少量の鉱石が輸出されたものの、排水などの実際の問題により、その規模は市場の予想を大きく下回った。ミャンマーからの供給が不安定な状況が続いているため、世界のサプライチェーンは重要な緩衝機能と調整機能を失っている。
4. 中国の輸入データが裏付けている：輸入量は縮小する一方で価格は上昇し、加工料金は圧力にさらされている
世界最大の精錫生産国および消費国である中国の輸入データは、世界の供給構造を把握するうえでの重要な指標だ。
2025年10月のデータによると、錫精鉱の輸入実物量は前月比で51％増加したものの、前年同期比では8.6％減少している。1～10月の累計金属輸入量は前年同期比で0.3％微減し、全体としては横ばいからやや減少する状態が続いている。
緊張状態をよりよく表しているのは、精錬スズの輸入が大幅に縮小した点である。10月の輸入量はわずか526トンにとどまり、前月比で58.6％も急減し、前年同月比では82.8％も減少した。これは、海外の精錬スズ自体がすでに不足状態にあるため、中国市場への流入が困難になっていることを示している。
供給の逼迫が最も直接的に表れているのは、国内の錫精鉱の加工料金が継続的に低迷していることだ。12月初め時点で、雲南・江西地方の製錬所の加工料金は、それぞれ1トンあたり1万2000元、8000元にまで下がり、過去3年間で最も低い水準にまで落ち込んでいる。低加工費が製錬所の利益を圧迫した結果、稼働意欲が低下し、10月の国内精錬スズの月間生産量は、依然として前3四半期の平均を下回っている。
三、需要側：構造的分化が進み、溶接材が中核的な存在となっている
供給側が「一様に逼迫する」状況と異なり、スズの需要側には明確な構造的分岐が見られる。この分岐により、従来の景気サイクルの下落圧力の中でも、スズ価格は堅固な支えを得ている。
1. 従来分野の需要が低迷する中、スズ関連化学産業と不動産の関連性が注目されている
錫化学工業は、精錫の最終消費の約20％を占めており、主な用途はポリ塩化ビニル（PVC）の熱安定剤の製造だ。PVCの需要は不動産業界の景気状況に強く依存している。2025年1～10月のデータによると、全国の商品住宅販売面積は前年同期比で6.8％減少し、完成住宅面積は16.9％減少しました。不動産市場の継続的な調整が、PVCおよびその川上にあるスズ関連化学製品の需要を直接的に押し下げており、この需要の拡大がスズ価格の上昇に与える影響は限定的である。
2. 新興・成長分野の需要が強力だ
化学工業の需要が低迷する一方で、スズ消費の約40％を占めるスズ溶接材の分野は、目立った好調を示している。スズ溶接材は電子産業の「骨格」ともいえる存在で、半導体パッケージング、家電製品、コンピュータ、通信機器、自動車電子など、幅広い分野で広く使われている。
半導体産業の回復：世界の半導体業界は在庫調整を経て、徐々に回復の道を歩み始め、川上部門の需要を前向きに押し上げている。
自動車業界の電動化とスマート化：今年1月から10月までの間に、中国の自動車の生産台数と販売台数は前年同期比でそれぞれ13.2％、12.4％増加し、輸出も15.7％伸びた。新エネルギー車の普及が進む中、1台あたりの半導体や電子部品の数が急増しており、自動車用溶接材の市場が直接的に拡大している。
太陽光発電の設置容量が急速に拡大する中、グリーンエネルギー革命がスズ需要に新たな長期的成長の可能性をもたらしている。太陽電池セル同士を接続する際には、スズを含む溶接用テープが大量に使用される。2025年1月から10月までの間に、中国の太陽光発電の新規設置容量は252.9ギガワットに達し、前年同期比で39.5％も急増した。太陽光発電産業の急成長は、スズ需要の重要な成長要因となっている。
こうした需要構造のおかげで、スズ市場は不動産市場の低迷によって需要が全体的に縮小するのではなく、むしろ電子化・グリーン化という世界的な流れの中で新たな均衡点と成長の原動力を確保した。溶接材需要の強さが、従来分野の下落の影響を効果的に相殺し、全体の消費が安定を保つことを支えている。
四、在庫と市場心理：低在庫が価格変動を拡大する
需要と供給の基盤が逼迫する状況下で、明示的在庫が低水準にあることから、市場の反応がさらに高まっている。2025年12月3日時点で、上海先物取引所のスズ在庫は6391トンである。価格上昇に伴い、一部の暗黙的在庫が明示的在庫に移行し、在庫がわずかに増加したものの、絶対値は依然として歴史的低位圏にとどまっている。
在庫が低い市場環境は「増幅効果」を生じる。供給が予想外に減少すると、貿易業者や消費企業は在庫を緩和する余裕がなく、限られた資源を巡って現物市場に参入せざるを得ず、その結果、パニック購入や投機的な在庫蓄積が生じやすく、価格の短期的な上昇スピードや幅がさらに高まる。現在、上海商品交易所の在庫データと、継続的に下落する加工費が互いに裏付け合い、市場に原材料の極度な不足を示唆しており、スズ価格に強力な下支えを提供している。
五、未来展望
総合的に見ると、鉱山側の供給不足は短期間で緩和の兆しを見せず、むしろDRCコンゴでの突発事態によりさらに深刻化している。ミャンマーの生産再開が遅れていること、インドネシアの政策が厳しくなっていること、DRCコンゴでの輸送が中断されていること――この三つの供給ショックが重なり合う影響は、2026年1四半期の世界スズ市場に継続的に影響を及ぼすと予想される。
（趙 嘉瑋）
