中国のLIB負極材市場近況　4月以降に回復　Si系負極材の採用も増加中

　2026年上半期、中国リチウムイオン電池負極材料市場は、「试探的な底打ち」から「構造的回復」へと向かう重要な転換点を経験した。2025年通年にわたる厳しい在庫調整と価格競争の後、2026年第1四半期はなお底這いの状態が続いたが、第2四半期に入り、新エネルギー車の最終販売が予想を上回ったこと、及びエネルギー貯蔵システム（ESS）の駆け込み設置需要が本格化したことにより、負極材の需要は4月以降顕著に回復した。

　市場の最も核心的な動きは以下の点に集約される。すなわち、人造黒鉛負極材の価格が6月に下げ止まりを確認したこと、しかし中低級品はいまだ大幅な赤字に苦しんでいること、天然黒鉛は海外政策の影響でシェアを縮小したこと、そして高級電気自動車向けを中心にシリコン系負極の本格採用が加速したことである。メーカーの勢力図は一段と寡占化し、黒鉛化一貫生産能力、新材料技術の開発力、および海外展開を備えた大手と、そうでない中小メーカーとの「生存の格差」は拡大し続けている。

一、2026年上半期生産データ分析：底打ち反転、稼働率の二極化

1、総生産量の概況：V字回復の確立

鑫欏資訊（ICCSINO）、高工リチウム電池（GGII）、中国有色金属工業協会リチウム分会などのデータを総合的に試算すると、2026年1～6月の中国リチウム電池負極材料の総生産量は約98.5万トンで、前年同期比約22％増となった。月次推移を見ると、明らかな「前半低調、後半急回復」のパターンを示している。

①稼働率の二極分化：

6月の負極材業界全体の稼働率は約62％であるが、その構造は極めて分断されている。貝特瑞（BTR）、杉杉株式、尚太科技、中科星城に代表される上位4社の稼働率は概ね85％～95％と、ほぼフル生産の状態にある。一方で、下位に位置する30社以上の中小受託加工メーカー、特に黒鉛化能力を持たない企業の稼働率は30％未満であり、その多くは主要顧客向けの最低限の出荷を維持するに過ぎない。

②黒鉛化能力の供給過剰とその抑制：

2025年末時点で、中国の黒鉛化総生産能力は名目上180万トンを超え、深刻な供給過剰に陥っている。しかし2026年上半期には、電力コストの変動と環境保護監査の常態化により、四川、雲南などの水力発電が豊富な地域での実際の黒鉛化生産量は予想ほど増加せず、内モンゴルでの新規承認も厳格化された。この結果、低コスト黒鉛化受託加工能力のリリースペースは期待を下回った。このことが、黒鉛化工程を内製化する大手メーカーに対し、6月の価格交渉において一定の下支えと余裕をもたらしたのである。

2、製品構成の変化：人造黒鉛が圧倒的主役、天然黒鉛は周縁化

人造黒鉛： 2026年上半期の出荷シェアは86.5％に上昇した。主な牽引役は、大型円筒形電池（テスラ第3世代4680系など）や急速充電対応リン酸鉄リチウム電池における高レート人造黒鉛への強い依存である。第2四半期には、高級動力電池向け人造黒鉛の出荷増加率が業界平均を顕著に上回った。

天然黒鉛： 出荷シェアは12.1％に縮小した。EUの新電池規則によるカーボンフットプリント追跡の影響や、海外顧客による特定供給源（これまで中国産黒鉛鉱石に過度に依存）への一極集中回避の動きを受け、天然黒鉛の輸出が抑制された。国内の主要電池メーカーも、海外顧客の要求に応える形で天然黒鉛の混合比率を自主的に引き下げた。天然黒鉛価格は安定しているものの、数量面での減少が顕著である。

新規負極材料： シリコン酸化物/シリコン炭素（SiO/Si-C）やハードカーボンに代表される新型負極材は、上半期で約1.4万トンが出荷された。このうち、シリコン系負極の出荷量は前年同期比180％増と爆発的に伸長し、主に高級長距離航続モデル（蔚来ET9、小米SU7 Ultra、Zeekr 009改良型など）に搭載された。6月単月では、シリコン系負極の浸透率が重要な心理的節目である1.5％を初めて突破し、材料体系の本格的な転換が始まったことを示す象徴的な出来事となった。

二、市場価格動向：6月に段階的底値確認、コストライン上での瀬戸際

1、2026年1月～6月 人造黒鉛および天然黒鉛の市場価格（月別）

1. 人造黒鉛負極材

各月の価格動向

1月：低端1.95～2.55万元/トン、中端2.55～3.45万元/トン、高端動力用3.15～3.65万元/トン、高端デジタル用4.5～6.5万元/トンである。市場は様子見で推移し、既に値上げされた製品はほぼ横ばいを保つ。1月15日の華東地区主流価格は低端2.10万元、中端2.85万元、高端動力3.45万元、高端デジタル5.20万元であった。同月の輸出平均価格は6851元/トンである。

2月：価格帯は1月と全く同じであり、各社が既存契約を安定的に履行する。2月6日の主流価格も1月と変わらない。1～2月は原料コストが低位にあり、負極価格は安定する。輸出平均価格は8628元/トンである。

3月：価格帯は引き続き変わらず、中端動力2.55～3.45万元、高端動力3.15～3.65万元である。輸出平均価格は9866元/トンとなる。

4月：価格帯に変化はないが、石油コークスおよび針状コークスの価格上昇が市場価格を下支えする。輸出平均価格は9214元/トンである。

5月：価格帯は全般的に横ばいである。原料コスト高の影響で、業界は契約交渉を通じて500～1000元/トンの値上げを見込むが、その伝達は遅延する。輸出平均価格は7729元/トンである。

6月：低端品の下限価格が1.95万元から2.00万元へ小幅に上昇し、その他の規格は前期と同水準を保つ。価格は安定して推移するが、中端品の生産利益は-88.76元/トンまで低下し、逆ざや状態となる。なお、6月の高端天然黒鉛電極価格は3.00～4.75万元、中端は2.50～2.90万元である。

1. 、天然黒鉛負極材

各月の価格動向

1月：低端（ローエンド品）2.10～2.25万元、中端（ミドルエンド品）2.60～3.70万元、高端（ハイエンド品）4.50～5.75万元である。価格は弱含みで安定し、上流原料の供給は収縮するが、下流需要は人造黒鉛に押され減少する。1月29日の市場平均価格は低端2.25万元、中端3.70万元、高端5.75万元であり、隆衆資訊の1月提示価格は低端2.10万元、中端2.60万元、高端4.50万元である。

2月：価格は平穏に推移し、春節前には引き続き安定が見込まれる。2月14日の平均価格は低端2.25万元、中端3.70万元、高端5.75万元である。

3月～5月：天然黒鉛負極材の価格は全て横ばいであり、低端約2.10万元、中端約2.60万元、高端約4.50万元である。需給は弱含みを続け、市場は低水準で安定する。

6月：天然黒鉛電極の価格帯は低端1.35～2.40万元、中端2.50～2.90万元、高端3.00～4.75万元に拡大する。6月26日の中端市場価格は2.60万元である。

※上記の価格は主に人造黒鉛・天然黒鉛負極材の国内市場提示相場であり、隆衆資訊、Mysteelなどの機関の週次・日次価格行情に基づく。情報源によって税込・税別、地域差、製品仕様などの統計口径が異なる場合がある。実際の取引価格は個別契約の交渉によるものとする。

2、コスト面からの分析：コークス類価格が命運を握る

2026年6月の価格動向は、本質的には需要サイドではなくコストサイドによって決定された。

石油コークス/ニードルコークス： 2026年1月～4月、低硫黄石油コークス価格は低位（約3500～4000元/トン）で推移し、負極材メーカーに値下げ余地を与えていた。しかし5月以降、製油所の定期修理に加え、負極材及び黒鉛電極向けのダブル需要による在庫積み増し意欲が高まり、低硫黄コークス価格は急反発し、6月には4500～5000元/トンに達した。これは中級負極材にとって、トンあたり約1500～2000元の利益（または値下げ原資）を直接消失させる要因となった。

黒鉛化加工費： 長期間の下落を経て、6月の箱型炉による黒鉛化加工費は8000～10000元/トンで安定した。電力市場化改革の影響で6月に一部工業用電気料金が微増したこともあり、黒鉛化加工メーカーはこれ以上の値下げを拒否し、トンあたり200～300元の試験的な値上げを打診する動きも見られた。

価格見通し： 6月は負極材料価格の「ダイヤモンド・ボトム（強固な底値）」である。コスト上昇と販売価格の逆鞘現象は、2026年下半期に中低級負極材料が受動的な価格引き上げ局面に入ることを示唆しており、第3四半期の平均価格は5～10％の上昇が見込まれる。

三、最近の天然黒鉛価格が人造黒鉛価格よりも高くなっている理由

1、市場価格の現状：人造黒鉛は上昇、天然黒鉛は硬直

人造黒鉛負極材は2026年に入り、コスト上昇と需給逼迫を背景に価格が小幅ながら上昇基調にある。一方、天然黒鉛負極材は終始横ばい・硬直状態が続いており、価格は生産コースラインに張り付いた水準で推移している。

この結果、一部の価格帯において天然黒鉛が人造黒鉛を上回る、いわゆる「価格逆転」現象が生じている。その背後には、以下の構造的要因が存在する。

2、天然黒鉛価格が人造黒鉛を上回る直接的要因

① 天然黒鉛は「コストの床」が硬い

天然黒鉛負極材の最大の価格支えは、上流原料（鱗片状黒鉛など）の供給逼迫にある。2025年12月には中国の天然鱗片黒鉛輸入量が前月比42.56％減少し、輸出量も15.78％減少した。冬季の生産停止や供給網の混乱が重なり、原料供給は全体的に収縮傾向にある。

加えて、天然黒鉛の生産プロセスは一般に黒鉛化処理を必要としないため、製造コスト自体は人造黒鉛よりも本来は低い。しかし、原料価格の高騰がそのまま製品価格の「床」として機能し、需要が弱くても生産企業が値下げできない構造にある。実際、天然黒鉛生産企業の利益はすでに臨界点まで圧縮されており、業界全体で減産や段階的な操業停止が頻発している。

② 人造黒鉛は「コスト高」だが「需給で価格を抑えられている」

人造黒鉛は原料（石油コークスなど）および黒鉛化外注加工費の上昇により、生産コストが大幅に増加している。2026年6月には中端人造黒鉛の生産利益が-88.76元/トンの逆ざや（赤字）に転落した。

しかし、人造黒鉛は需要が堅調であり、下流の電池メーカーからの引き合いが持続的に放出されている。それにもかかわらず価格が大きく上昇しないのは、業界全体の有効供給が逼迫している一方で、価格競争が依然として厳しいためである。つまり、人造黒鉛はコスト上昇分を価格に完全に転嫁できておらず、結果として天然黒鉛との価格差が縮小——場合によっては逆転——している。

3、需給構造の非対称性

人造黒鉛：需要は好調であり、一部の一線級メーカーでは一体化生産能力がフル稼働している。有効供給は逼迫しており、価格には上昇圧力がかかる。

天然黒鉛：下流需要は総じて弱く、市場の取引は活発ではない。高コストパフォーマンスの人造黒鉛に市場シェアを奪われ続けており、2025年通年で人造黒鉛が負極材市場の92.7％を占めるに至っている。

このように、需要が弱いにもかかわらず価格が下がらない——これが天然黒鉛の最大の特徴であり、価格が人造黒鉛を下回らない（場合によっては上回る）理由である。

四、メーカー詳細分析：サプライチェーン全般にわたる参入障壁のもとでの「淘汰戦」

2026年6月時点で、負極材料業界のCR5（上位5社集中度）は、2024年の68％から約78％に上昇している。業界は「群雄割拠」から「巨大企業による統合」の時代へと突入した。

1、貝特瑞（BTR）：世界の覇者、シリコン系の先駆者

市場での地位： 2026年1～6月の出荷量は推定22万トン超、前年同期比30％の大幅増で、引き続き世界首位を堅持。6月の単月出荷量は推定4.5万トン突破と、過去最高を更新した。

主な動向分析：

シリコン系負極の絶対王者： 2026年における貝特瑞の最大のハイライトは、シリコン系負極の爆発的な伸びである。北米の大口顧客（テスラ）、国内の主要新興メーカー、日韓の大型円筒形電池プロジェクト向け供給に支えられ、同社のSiO/Si-C系負極の上半期出荷量は5000トンを超え、市場全体のシェア50％以上を占めた。6月単月の出荷量は1000トンを突破した。

海外一貫生産の優位性が顕在化： インドネシア工場の第一期8万トン負極材プロジェクトが第2四半期に本格的にフル稼働を開始し、米国インフレ抑制法（IRA）による中国産黒鉛への制限を効果的に回避し、海外の電池工場への直接供給を実現した。この海外生産能力は、同社に大きなプレミアム（海外販売価格は国内より30～40％高い）をもたらし、全体の粗利率を25％以上に維持する中核的な要因となっている。

コスト面の堀： 内製率の向上と天然黒鉛鉱山の優位性により、貝特瑞は人造黒鉛の中級品においてさえ、6月の平均価格2.05万元の水準下でわずかな利益を確保できている。これは、中小メーカーには決して到達できない境地である。

2、杉杉株式：一貫生産の巨艦、急速充電分野で攻勢

市場での地位： 上半期の出荷量は推定約16万トンで、業界第2位。6月の生産稼働率は極めて高い水準にある。

主な動向分析：

大型受注による生産能力固定： 2026年3月、杉杉は寧德時代（CATL）と締結した「3年間で100万トン級」の大型枠組み契約に基づく供給が本格的に開始された。これにより、四川眉山と雲南安寧の生産拠点（合計計画能力70万トン、うち40万トンが稼働済み）の生産高が直接固定された。この「大口顧客に密着する」ビジネスモデルは稼働率を極めて安定させる一方で、小口顧客への販売価格引き上げ力や利益率の弾力性を客観的に弱めている。

液相コーティング技術によるコストダウン： 6月の価格競争において、杉杉は独自開発の液相コーティング技術を積極的に推進した。この技術は急速充電品の性能向上だけでなく、汎用のエネルギー貯蔵向け製品においてもトン当たりの製造コストを約8％低減することに成功した。これにより、同社のエネルギー貯蔵用負極材は、6月の低価格入札において競争力を維持する基盤となった。

顧客集中リスクへの懸念： 寧德時代への過度な依存は顧客集中リスクをもたらしている。6月の市場調査では、一部の二線級電池メーカーから、杉杉への納期が長期化しているとの声が聞かれた。これは、同社の生産能力が大口顧客に優先的に流れた結果、市場の散発的な注文へのサービスレベルが相対的に低下していることを示している。

3、璞泰来（江西紫宸）：高級品市場を堅持、積極的に変革

市場での地位： 上半期の出荷量は推定約10万トンで、上位3位を維持。トン当たり粗利は業界トップクラス。

主な動向分析：

「最低価格は追わない」という姿勢： 紫宸の2025～2026年の価格競争における戦略は極めて明確である。すなわち、高級コンシューマーエレクトロニクス及び海外の高級動力電池市場を死守し、国内の低価格エネルギー貯蔵案件は適度に放棄する、というものである。6月の平均販売価格は依然として4.5万元/トン以上を維持しており（製品構成が高級品中心であるため）、他社との間に断崖的な差をつけている。

四川一貫生産の成果： 璞泰来は四川邛崍（きょうらい）に建設した「負極材＋黒鉛化＋炭化」一貫生産拠点において、四川の安価な水力発電と天然ガスを活用し、黒鉛化内製コストを極限にまで圧縮した。これが高粗利を維持する技術的基盤である。

新製品の動き： 6月の情報によれば、紫宸のシリコン系負極は三星SDIとLGエナジーソリューションの認証を通過し、下半期に量産が始まる見込みである。また、ナトリウムイオン電池市場に備えたハードカーボン負極の研究開発もパイロット段階の最終段階に入った。

4、尚太科技：黒鉛化コストの王者、エネルギー貯蔵市場を席巻

市場での地位： 上半期の出荷量は推定9万トンで、上位3位を強力に狙う。6月の出荷量は一部の老舗メーカーをすでに抜いた可能性がある。

主な動向分析：

徹底したコスト主義： 尚太科技は負極材業界で最も若い新興勢力である。その中核的競争力は、黒鉛化工程を極限まで追求した点にある。特に山西昔陽拠点では、排熱回収、炉型の最適化、低コストの電力調達により、黒鉛化コストは業界平均のわずか60％と試算されている。これこそが、6月に1.9万元/トンの価格を提示しても、なお限界利益を確保できる所以である。

エネルギー貯蔵分野の「価格破壊者」： 2026年上半期、尚太はエネルギー貯蔵用負極材市場を席巻し、杉杉や紫宸から溢れ出た中低級品の注文を大量に獲得した。その戦略は、ある程度の利益を犠牲にしても、圧倒的なコストで市場シェアを奪取し、固定費をさらに低減させるというものだ。

潜在的不安： 製品構成が中低級品に偏っているため、コークス類の価格が上昇する局面では、その収益は原材料価格の変動に極めて敏感となる。下半期にコークス価格がさらに高騰した場合、そのコスト競争力は上流によって蚕食される可能性がある。

5、中科星城：二線グループ雄の差別化とブレイクスルー

市場での地位： 上半期の出荷量は推定6～7万トンで、第二グループの先頭を堅持。

主な動向分析：

エネルギー貯蔵への深い結びつき： 中科星城は2026年の国内大規模エネルギー貯蔵市場の急成長を捉え、低膨張・長寿命のエネルギー貯蔵専用負極材を開発した。6月の業績速報では、その出荷量の伸びは主にエネルギー貯蔵需要によって牽引されたことが示されている。

急速充電技術での追い上げ： 動力電池市場では、中科星城は「二次粒子」技術の開発を加速させ、360mAh/g以上の急速充電向け負極材の上半期出荷量が急増し、高級動力電池分野における一線級メーカーとの差を縮めた。

海外進出の遅れ： 貝特瑞や杉杉と比較すると、中科星城の海外展開はやや遅れている。モロッコのプロジェクトはまだ建設中で、収益貢献は2027年になると見込まれている。これは、2026年の海外高級品市場でのプレミアム享受期において、同社がまだ主要な果実を得られていないことを意味する。