中国のタングステン鉱供給が引き締まり続け、タングステン産業チェーンの価格も頻繁に上昇し、黒タングステン精鉱は8月21日に9連続の上昇を迎えた。一方、7月のタングステン製品輸出データは前月比で二重増加したことは、この上昇原動力に火をつけ、もともと堅調だったタングステン価格にさらに底力をつけたようだ。
江西タングステン業、章源タングステン業など複数のタングステン企業が8月後半の長期購入オファーを再び大幅に引き上げ、市場の熱を新たなレベルに押し上げた。しかし、タングステン価格の急騰は諸刃の剣である。
今年のタングステン価格の累計上昇率が52.36%を突破した現在、川下需要の受容力は厳しい試練に直面している。超硬合金企業の調達リストでは、「剛需」の2文字はすでに越えられないレッドラインとなっており、供給側が主導するこの値上げブームは、静かに需要側の無声な駆け引きを迎えている。
一、タングステン価格の上昇を推進する主な原因
タングステン価格の大幅な上昇は、主に供給の引き締めと需要の増加の結果である：
1、供給引き締めが続いている：
自然資源部が下した2025年の第1回タングステン鉱山採掘総量抑制指標は5.8万トンで、これは2024年同期より4000トン（6.45%減少）減少した。江西省、雲南省などの主要生産区の採掘量はやや減少した。同時に、江西省などの主産地の鉱山は厳格な検査に直面し、業界の稼働率が低下し、鉱山企業の多くは売りを惜しむ戦略を採用し、市場流通の商品源をさらに縮小させた。
2、需要の堅調な増加：
タングステン超硬合金は、高硬度、耐摩耗性、高温耐性などの優れた性能のため、機械加工、航空宇宙、国防軍需産業などの分野で広く利用されている。
新エネルギー分野の需要増加は特に顕著で、太陽光発電タングステン線の浸透率は2024年の20%から2025年には40%に急速に上昇する見通しだ。リチウム電池の正極にタングステンを添加してエネルギー密度を高め、2025年の消費量は前年比22%増加する見込みだ。
7月のタングステン製品の輸出データは前月比でともに増加し、市場にも積極的なシグナルをもたらした。
3、市場センチメントと資本要因
供給の逼迫や需要の好調を背景に、市場参加者のストック行動や積極的な強気ムードも価格上昇を後押しした。
二、市場が直面する課題
高いタングステン価格も市場にいくつかの問題をもたらした：
1、川下のコスト圧力は大きい：
超硬合金などの川下企業は巨大なコスト圧力に直面しており、一部の企業では稼働率が低下し、減産や閉鎖の状況も出ている。価格伝導には遅延効果があり、川下企業の利益を侵食している。
2、「価格があって市場がない」現象が現れている：
オファーは高いものの、実際の高値成約は難しく、売り手は膠着状態と様子見状態に陥っている。
三、タングステン価格の今後の動向はどうなるのでしょうか
タングステン価格の今後しばらくの動向は、高位で動揺する可能性があり、短期的にはやや強いが、中長期的には不確実性が存在する。
短期的な支持要因は依然として強い：供給逼迫の構造は短期的に根本的に緩和することは難しい。川下の需要が安定を維持し、特に輸出市場が持続的に修復できれば、タングステン価格は短期的にも強気を維持する可能性がある。
中長期的には需給リバランスを観察する必要がある。現在の高いタングステン価格はすでに川下の超硬合金企業に圧力を与えている。これらの企業の稼働率はやや低下し、調達はより慎重になり、多くは「需要ばかりの調達」が中心となっている。高タングステン価格が持続すれば、需要がさらに抑制される可能性があり、その際に市場の需給関係は再調整に直面する可能性がある。
短期的に（今后数ヶ月）：
需給ギャップは依然として存在しており（2025年の業界需給ギャップは4600トンを超える見通し）、供給が逼迫している構造を迅速に緩和することは難しい。しかし、持続的な高値による川下需要の抑制効果は徐々に顕在化し、一部の需要は抑制されたり遅延したりする可能性がある。タングステン価格は高水準の動揺段階に入る可能性があり、段階的なリコールの可能性も排除できないと予想されている。
中長期的に（今後1~2年）：
資源枯渇と需要拡大の傾向を根本的に逆転させることは難しい。太陽光発電タングステンフィラメントの浸透率はさらに向上する見込みで、新エネルギー、軍需工業などのハイエンド需要は依然として増加を維持する。新規タングステン鉱山事業は建設から稼働までの周期が比較的長く、供給側の対応が比較的遅い。したがって、タングステン価格の価格中枢は着実に上昇することが期待されている。
（趙 嘉瑋）
