2026年上半期（1－6月）　中国フェロクロム輸入概況　カザフスタン一強状態続く

2026年1月から5月までのフェロクロム輸入実績を並べてみると、一見しただけでも大きな数字が並ぶが、その背後には世界のクロム資源フローと価格決定権を巡る複雑な構図が潜んでいる。5か月間の合計輸入量は約67.9万トン、総額は60.5億元に迫った。このペースで推移すれば、2026年通年の輸入量は再び過去最高を塗り替える公算が大きい。しかし、総量の拡大以上に注目すべきは、単価の階層化と調達先の勢力図の変化、そしてそこに内包されたコスト圧力である。

１、高炭素フェロクロムが数量を支え、低炭素が値差を広げる

輸入データをひと目見てわかるのは、価格帯の極端な断絶だ。毎月、カザフスタン、南アフリカ、ジンバブエ、インドを中心としたフローは、そろって7～10元/kgのレンジに収まっている。これが典型的な高炭素フェロクロム（炭素4％超）の輸入価格である。一方、ロシア、スウェーデン、台湾、一部欧州国からの貨物は、20元台から70元/kg超まで跳ね上がり、低炭素フェロクロム（炭素0.25％以下）やマイクロカーボンに相当する。前者はステンレス粗鋼生産の骨格であり、後者は特殊鋼や精密合金、防衛素材のビタミンだ。

数量では高炭素が圧倒的だ。カザフスタン一国だけで、5か月間累計約39.6万トンを中国に輸出し、総輸入量の約6割を占めた。南アフリカは月による変動が激しいが、それでも累計10万トン近くに達し、ジンバブエが5か月で10万トンの大台を突破、明確な第二勢力となった。インドは月平均1.4万～1.6万トンで、市況を調整する重要な限界的供給源である。この4カ国・地域が中国の高炭素フェロクロム輸入の基本線を形作っている。

低炭素側では、ロシアとスウェーデンが際立った存在だ。ロシア材の単価は年初27～29元/kgで推移していたが、5月に突然、約1826トン、単価11.28元というロットが現れた。これは高炭素品が混入したか、大幅な値引き再交渉が行われた可能性が高く、西側制裁の圧力下でロシアが非主流品種の在庫を試験的に中国市場へ流出させた動きと読める。スウェーデン材は常に70元/kg超の高値圏を維持し、月数十トンから数百トン単位で厳格な純度要求先へ納入されており、一般市況の影響をほぼ受けない。台湾材は単価15～26元と振れ幅があり、中・低炭素品が中心で、委託加工の戻り分も含まれているとみられる。

２、カザフスタン「一強」の背後にある物流損得

カザフスタンの中国市場における優位は今に始まったことではないが、今年に入ってからの圧倒的シェアには新たな要因が絡む。ユーラシア・ランドブリッジの鉄道輸送力は2026年に入り一段と向上し、中カザフ間のフェロクロム専用列車の所要日数は12日以下に短縮された。運賃も2025年同期比でやや低下している。さらに重要なのは、カザフのフェロクロムメーカーの多くが自社鉱山を抱え、CIS域内では競争力のある電力コストを享受しており、中国到着までの総コストを8.5元/kg以下に抑えられる点だ。国内ステンレスメーカーの利益率が低迷する局面では、原料価格のわずかな差が過敏に判断材料とされるため、カザフ材のコストパフォーマンスが一段と際立つ。

もう一つ見逃せないのは南アフリカの「不在」である。2月に40万トン級の集中到着があったが、あれは年初に一時的に物流が正常化した際のパルス的な現象に過ぎない。3月以降、ダーバン港の混雑、鉄道機関車不足、周期的なストライキが重なり、南アからの輸出フローは再び断続的なものになった。4～5月の高炭素フェロクロム輸入量は明らかに縮小し、5月はついに1万トンを割り込んだ。この穴を埋めたのが、主としてカザフスタンとジンバブエである。

３、ジンバブエとインド——新興勢力の進出と限界

ジンバブエは今年の輸入データにおける最大のサプライズだ。5か月間の累計輸入量は10.5万トンを超え、従来の水準を大きく上回っている。ジンバブエは高品位クロム鉱石を有し、2022年に未加工鉱石の輸出禁止を打ち出して以来、国内精錬能力の急速な拡大を促してきた。2025年末までに稼働したサブマージドアーク炉は30基を超えたとされ、一基ごとの規模は小さく電力供給も不安定だが、総生産能力は無視できない水準に達している。今年に入って集中到着したジンバブエ材の単価は7.0～8.2元/kgと、カザフ材よりさらに安く、ステンレスメーカーには極めて魅力的だ。ただ最大の制約は物流で、マプト港やベイラ港の処理能力はほぼ限界に達しており、内陸輸送コストも油価や政策変動でいつ跳ね上がってもおかしくない。

インドのフェロクロムは、目立った変動はないものの調整弁として機能している。中国国内のフェロクロム価格がわずかに上昇すれば、インドのスポット品が海上輸送で素早く補填される。単価はカザフ材やジンバブエ材よりやや高いが、船積みの柔軟性で勝る。インド自体の粗鋼生産は2026年上半期、期待されたほどの伸びを見せず、内需の吸収余力が乏しいため、余剰生産分が中国に向かっている。ただし、インドの鉱山・合金メーカーも徐々に売値を引き上げており、今後も8.5元ラインを維持できるかはルピー相場と国内電気料金次第である。

４、国内市場——ステンレスがフェロクロムを押さえつける一方、クロム鉱石は強気を崩さず

輸入データはコインの片面にすぎない。もう片面では、中国の港と工場でせめぎ合いが起きている。2026年上半期、国内ステンレス粗鋼生産は前年同期比で約3％の増加を維持したが、増産の主力は300系と400系の間で揺れ動き、市場には一貫した品不足の期待感が生まれなかった。鋼材メーカーのフェロクロム在庫戦略は極端に保守的で、ほぼ全社が「必要な分だけその都度買い、絶対に積み増さない」という姿勢を貫いた。この動きが輸入品のスポット価格を抑制し続けている。

だが原料サイドは様相が異なる。世界のクロム鉱石の主要供給地である南アフリカでは、2026年上半期、UG2精鉱や鋳物用クロム鉱石のFOB価格が容易に下がらなかった。港湾作業の低効率と断続的な洪水が主因だ。トルコの塊鉱も鉄道運賃の上昇で中国着コストが高止まりしている。国内の合金メーカーは、「鉱石は下がらず、鋼材は上がらず」という板挟みで、利益は損益分岐点すれすれにまで圧縮されている。この状況下、南方の合金工場を中心に減産を選び、代わりに輸入フェロクロムを直接調達する動きが拡大し、輸入依存度を一段と押し上げた。1～5月の月平均輸入量が13.5万トンを超え、2025年の月平均約11万トンから大幅に増えたのは、まさにこの代替効果の数字上の現れである。

５、世界相場——制裁の影とエネルギーコストが貿易フローを塗り替える

視野を世界に広げると、2026年のフェロクロム貿易は二つの力に引き裂かれている。一つはロシア・ウクライナ紛争に端を発するサプライチェーン再編だ。ロシアのフェロクロムは元来、欧州と北米向けが主力だったが、継続的な制裁によってロシアメーカーは従来の市場をほぼ喪失した。中国は数少ない門戸を開いたままの大口需要地となっている。とはいえ、ロシア材は品質の安定性に波があり、中国企業も二次制裁リスクを警戒しているため、取引は単発のテスト発注が中心で、長期安定契約には至っていない。5月に現れた異常に安い単価のロットは、まさに在庫圧力に耐えかねたロシア側の投げ売りだった可能性が濃厚だ。

もう一つの力は、エネルギーコストの格差拡大である。欧州の低炭素フェロクロム精錬では、電力がコストの4割以上を占める。2026年の欧州の産業用電気料金は2022年のピークからは下がったものの、依然として中国やカザフスタンの2・3倍はする。スウェーデンのヴァルゴンス・フェロクロムが70元超の単価を保てるのは、代替不可能な極低炭素グレードゆえだが、欧州の他の中堅精錬所はそうもいかず、中国国産の低炭素フェロクロムやロシアの安値品にシェアを食われつつある。一方、米国はインフレ抑制法関連の補助金をテコに北米の特殊鋼企業の回帰を促しており、低炭素フェロクロム需要に回復の兆しがある。ただ、対中関税の壁があるため調達先はブラジルやスウェーデンの少量に限られ、輸入データに散見される高単価の米国・英国向けの極小ロットは、試験的購入か緊急補填とみられる。

６、今後の展望——下期は需給逼迫基調だが、大きな利幅は見込みにくい

1～5月の輸入動向と産業の現状を踏まえ、2026年下期のフェロクロム市場について三点を指摘しておく。

第一に、高炭素フェロクロムの輸入量は高水準を維持するが、伸び率は鈍化するだろう。季節要因として、7～8月の欧州夏期休暇に合わせ、南アの鉱山・製錬所の稼働率が段階的に低下し、再び供給を引き締める可能性がある。しかし、カザフスタンの安定供給とジンバブエの持続的な増量で下支えされ、月間輸入量は12万～15万トンのレンジを維持できる公算が大きい。価格面では、ステンレスメーカーの低利益率に抑え込まれ、高炭素フェロクロムの港湾スポット価格が10元/kgを明確に突破するのは難しく、9.0～10.0元の狭いボックス圏で推移するだろう。クロム鉱石価格が高止まりを続ければ、中国の合金工場が一段と減産に動き、輸入フェロクロムの価格交渉力が受動的に高まるという、微妙な再均衡もありうる。

第二に、低炭素フェロクロムの需給は下期に変動要因をはらむ。国内特殊鋼業界の高級低炭素フェロクロム需要は着実に伸びており、特に風力発電用軸受鋼や新エネルギー車向け耐熱部品では、ガス含有量や微量元素への要求が極めて厳しく、この部分は依然としてスウェーデン、ロシア、国内の一部大手メーカーに依存する構図が続く。ただ、ロシア材にまつわる不確実性——品質、決済、制裁リスク——は常に撹乱要因だ。もしロシアが11～12元レベルの合格品を安定供給できるようになれば、国内の低炭素フェロクロム市場を直撃し、平均単価を押し下げる。一方、何らかの制裁強化でロシア材が突然途絶えるようなことがあれば、低炭素価格は短期間に跳ね上がり、2023年のようなジェットコースター相場が再現される恐れがある。

第三に、地政学リスクとインフラの制約は、クロム業界において常に最も制御不能な変数である。南アフリカ電力公社エスコムの電力供給は2026年下期に再度悪化する可能性があり、ダーバン港の浚渫工事や機関車更新計画も遅々として進んでいない。したがって、南アフェロクロムの出荷は「一度に集中し、その後長く低調」というパターンを繰り返すだろう。ジンバブエも電力と物流の隘路によって、南アフリカに短期的に取って代わることは難しい。カザフスタンは相対的に安全だが、唯一のリスクは中欧班列運賃の季節的上昇と、混雑が進む阿拉山口の積み替え能力である。

総括すれば、2026年下期の中国フェロクロム市場の基調は「コスト支持は強固だが、需要側には値上げを受け入れる余力がない」というものだ。トレーダーにとって、一方的に買い上がったり売り崩したりする余地は狭く、むしろ着目すべきは品位間のスプレッド裁定の機会や、物流サイクルを利用したカザフスタン、ジンバブエ、南アフリカ間のタイミング切り替えである。ステンレスメーカーにとって、安定かつ多様なフェロクロム調達先の確保は、もはやコスト削減策にとどまらず、サプライチェーンの安全保障そのものに直結している。鉱石本位とエネルギー本位の二重の圧力の下で、かつて情報格差だけで大きな利益をあげられたフェロクロム貿易の時代は、すでに遠ざかりつつある。

※ 炭素含量が4％以下であることを示す