8月7日9時半、フルヤ金属は前日に発表した26/6期決算について説明会を開催した。詳細は以下の通り。説明に使われた資料はこちら。
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＜26/6期決算実績と環境委要因＞
〇実績
26/6期は、売上高およびすべての利益項目において過去最高を更新する非常に好調な決算となった。
売上高は、前年比75.0%増の1,001億円（初めて1,000億円の大台を突破）。経常利益は、同2.6倍の246億円。当期利益は、同2.4倍の160億円。
●要因
上期・下期を通じてデータセンターや半導体、エレクトロニクス市場の底堅い需要が継続し、出荷が増加した。また、ドル円相場が計画よりも円安で推移したことや、貴金属市況の上昇（イリジウム、ルテニウムの大幅な値上がり）も強い追い風となった。下期に懸念された中東情勢の影響はなく、3Qに米国の一律関税の影響で一時的に一部製品が落ち込んだものの、4Qには回復した。
＜セグメント別実績と27/6期の計画詳細＞
同社が整備してきた「5本柱経営」のメリット（どこかのセグメントが一時的に不調でも、他のセグメントがカバーできる体制）が実証された期となった。
〇電子セグメント
●26/6期実績
売上高は108億円（同83.0%増）、売上総利益 33.6億円（同94.4%増）。
がん診断装置（PET）用のシンチレーター結晶用ルツボや、光ケーブルのアイソレーター部材の結晶を製造するルツボが非常に好調だった。3Qに米国の一律関税の影響を受けたが、4Qに急回復した。携帯電話用のSAWフィルター用ルツボも復調傾向。
●売上内訳
PET用ルツボ 約4割、アイソレーター用ルツボ 約4割、光電融合関連 約1割、SAWフィルター用ルツボ11割弱。新たに「光電融合」用のルツボにも今期から動きが出ており、将来が期待される。
●27/6期計画
売上高は210億円（同94.3%増）、売上総利益 65億円（同93.4%増）。
PET用ルツボが前年実績比約50%増、光ケーブル関連ルツボが約5.5倍（大口米国顧客からの急増）と、大幅な増加を見込んでいる。
〇薄膜セグメント
●26/6期実績
売上高は、180億円（同60.0%増）、売上総利益94.9億円（同2.2倍）。
データセンター投資を背景に、ハードディスク（HDD）用のルテニウムターゲット材が爆発的に伸び、全体を牽引した。半導体向け（EUV露光用マスクブランクス材料）も堅調で、次世代通信用のスカンジウムターゲット材も回復傾向にある。
●売上内訳
HDD用が約6割弱、半導体用（EUV含む）が1.5割強、スカンジウム等の新素材が1割弱。
●27/6期計画
売上高は、205億円（同13.7%増）、売上総利益 101億円（同6.4%増）。
HDD用ターゲットの高水準な需要は継続し、EUV半導体用も増加する見込みだが、増産に伴う先行コストを利益計画に織り込んでいる。
〇サーマルセグメント
●26/6期実績
売上高は、66億円（同37.6%増）、売上総利益 23.2億円（同50.3%増）。
半導体製造装置（前工程の酸化膜形成時の炉など）に使用される温度センサー（熱電対）を製造。消耗品としての底堅い交換需要に加え、装置メーカー向け純正品の受注が好調に推移した。また、中国向けの新商流の立ち上がりも順調だった。
●27/6期計画
売上高は、75億円（同12.1%増）、売上総利益 19億円（同18.3%減）。
国内装置メーカーの増産要請に対応して増産を計画しているが、新千歳工場の稼働に伴う減価償却費の増加（費用要因）により利益は減少する見込み。
〇ファインケミカル・リサイクルセグメント
●26/6期実績
売上高は、277億円（同5.2%増）、売上総利益 91.6億円（同41.9%増）。
苛性ソーダ製造用電極の触媒、有機EL（OLED）用のイリジウム化合物、化学プラント用触媒が主力。当初は一昨年のスポット需要剥落で減少を予想していたが、世界的な苛性ソーダ需要に支えられ3Qから電極用触媒が急回復した。4Qに、回収精製体制の見直しおよび関連資産の評価に伴う一過性の費用を計上した。
●売上内訳
電極用触媒 約6割、有機EL向け化合物2割、化学プラント向け1割弱。
●27/6期計画
売上高は、360億円（同30.0%増）、売上総利益130億円（同41.9%増）。
引き続き電極用触媒が好調に推移し（前年比20%増見込み）、有機EL用も高水準を維持する見通し。
〇サプライチェーン支援セグメント（地金取引等）
●26/6期実績
売上高は、190億万円（同148.8%増）、売上総利益 23.3億円（同58.3倍）。
貴金属の市況高騰を背景に引き合いが急増。バランスシートのリバランスに伴う地金販売を行ったことで売上・利益ともに急増した。
●26/6期計画
売上高は、160億円（同16.0%減）、売上総利益 15億円（同35.6%減）。
当面の需要見込みのみを計画に入れており、前期に売上総利益で59億円ほどあった地金販売による利益は、今期15億円として保守的に見積もっている。
＜財務戦略とバランスシートのリバランス＞
金利負担の軽減と資産効率（BS）の健全化に大きく踏み込んだ期となりました。
〇在庫リバランス
戦略的に保有する在庫（量）のスリム化を着実に進めた。市況高騰（イリジウムが年間で約30%上昇、ルテニウムは140%上昇）に伴い評価額は前年比で少し上昇して見えるが、実質的な保有量は減少している。
〇借入金完済
キャッシュフローの大幅な改善（営業CF：157億円、フリーCF：118億円）を原資とし、短期借入金（前年同期末134億円）をすべて返済し「0」へ完済した。金利負担が一切なくなった一方、将来の機動的な資金需要に備えて十分な「コミットメントライン枠」を設定している。
〇設備投資実績と今期計画
前期の設備投資はキャッシュアウトベースで37億円。新千歳工場の建設費用などの支払いは27/6期に発生する。
〇27/6期減価償却費の大幅増加
前年の12億円から、27/6期は21億円へ急増。これは、新千歳工場の稼働開始と、27年1月に予定している「新基幹システム」の稼働に伴うもの。
＜Q＆A＞
Q、電子セグメントの好調はどのくらい続くか？米国の一時的100億規模の大口受注の見通しは？
A、PET（医療機器用ルツボ）は、2年周期で改鋳（リサイクル）されて同社に戻ってくるリピート型循環サイクル。今回、米国の大手アイソレーター結晶メーカーから来た大口受注（GGG、SGSなどの単結晶用イリジウムルツボ数十個、白金ルツボ200個以上という、社長自身も「びっくりした」規模の膨大な設備投資案件）の最初の納入（イリジウムで2ヵ月、白金で1.5年）が終われば、目先の売上は一服する。
しかし、その後は結晶製造に伴って摩耗するルツボを回収・生成加工する「改鋳リピートビジネス」が長期にわたって回り続ける（特に結晶をウエハにして膜を付ける「強化白金」の消耗は激しく、1〜1.5年で必ず回収で同社に戻ってくる）。最初の「種まき」としてのルツボ販売が終わっても、その後に同社の最も強みである「改鋳収益」が非常に長く、ありがたい安定した仕事として寄与する。
Q、薄膜セグメントのHDD向け（HAMR移行遅れの影響と、競合ルテニウムターゲットの販売力）
A、前述の通り、あと5〜6年は今の強いルテニウム需要が継続し、その後に緩やかにハマーに移行する見通し。仮にルテニウム需要がハマーへの移行で減っても、ハマーのヘッド部分で「イリジウムターゲット」の需要が急増するため、カバー可能。
さらに、粉末スパッタ技術により「わずか3人」で開発に成功したハマー向けの下地実装ターゲットが非常に良い評価を得ており、本日もちょうど大手HDDメーカーの技術トップが工場見学に来て、具体的な打ち合わせと意見交換をしながら会食をする予定となっている。同社の独自の開発スピードと技術提案力は顧客からも強く評価されている。
Q、ファインケミカルの受注見通し（信越化学や旭化成等との協業など）
A、26年初頭から目に見えて忙しくなってきた。信越化学のシンテックが大規模な投資を実施中、データセンター関連向けに苛性ソーダ設備などのMB投資が伸びている。イタリアのデノラ社等とは圧倒的な大口シェアを持って取引を継続している。さらに、旭化成と「使用済みの電極リサイクル事業」を共同で推進中。また、新越化学がこれまで他社へスクラップ売却していた電極等を「アメリカからわざわざ日本に送っても十分採算が合う」と同社が提案し、実際にリサイクル対応を進めており、今後非常に安定した成長が見込まれる。低迷していた住友化学向けプロピレンオキシド用環境触媒（エポキシ化触媒など）も、ようやくここへ来て回復（復調）傾向にある。
（IRuniverse 井上 康）
