23/3期全地域で拡大し16.3％増収14.2％営利増で連続最高益、24/3期も収益上伸続く

株価1295円（5/30）  　時価総額291億円　  発行済株22409千株

PER（24/3.DO予8.1X）PBR（0.99X）　配当（24/3予）43円  配当利回り：3.3％

 

要約

・23/3期全地域で拡大し16.3％増収、14.2％営利増、31.5％経常増益で連続最高益更新

・24/3期17.1％増収、9.4％経常総益予想と新規連結寄与などで連続経常最高益更新予想

・25/3期は中計修正予想の売上高428.08億円、営業利益42.91億円目標の上振れ期待

 

 

23/3期全地域で拡大し16.3％増収、14.2％営利増、31.5％経常増益で連続最高益更新

 

　半導体、医療機器向けの強味を持つケミカルポンプ専業・総合メーカー。5/29に23/3期のWEB説明会が開催された。23/3期は売上高377.30億円（11/14の増額修正計画比3.99億円増額、16.3％増）、営利24.33億円（同1.00億円増額、14.2％増）、経常利益39.33億円（同0.92億円減額、31.5％増）、税引利益43.98億円（同0.15億円増額、83.5％増）とほぼ11/14の修正予想通りの収益で着地した。収益全てで連続最高額更新となった。なお22年11月に策定した10年ビジョンの23/3期予想対比では売上高348億円に対し上回ったが、営業利益27.5億円に対して3億円強未達成となったが、これは持分企業の連結コストを考慮すると、ほぼ計画通りの着地となっている。

 

　四半期推移では23/3Q4で売上高106.03億円（同期比24.6％増、Q3比13.8％増）、営利5.54億円（同2.9倍、同21.3％減）、経常利益4.90億円（27.6％増、同60.5％減）となり、四半期として初めて売上高100億円を突破した。なお利益は同期比では増収効果、Q3比較では新規連結による暖簾償却、連動報酬制による人件費増などもあり、Q3比では減少も一過性の費用で、基本的に好調持続に。

 

　地域別では全地域で上場来最高額を更新、日本が194.19億円（7.9％増）と半導体等の伸びで堅調も唯一1ケタの伸び。海外は全て2ケタの伸びで、特に米国61.00億円（41.8％増）、中国25.78億円（26.1％増）と高い伸びに。

 

 

　市場別では半導体・液晶、医療機器、水処理が全体を牽引。半導体市場は一服感も、洗浄関連は強く豊富な受注残もあり、売上高72.17億円（16.6％増）と空気駆動ポンプが伸長した。医療機器は中国向けの回復、新連結対象中国子会社をQ4に取込み55.47億円（17.6％増）に。水処理は米国向けに伸長し92.17億円（31.6％増）となった。

 

 

　製品別では回転容積ポンプを除き過去最高額となり、主力製品のマグネットポンプ141.19億円（17.8％増）、定量ポンプ78.94億円（23.0％増）、半導体・液晶向け空気駆動ポンプ61.60億円（20.0％増）、エアーポンプ24.44億円（30.7％増）が高い伸びを示した。

 

 

 　利益面では収益性の高い主力の定量ポンプ、マグネットポンプの拡大、一方で半導体・液晶向けの低採算品の空気駆動ポンプも伸び、また人件費増などのコストアップ要因、一方円安効果7.6億円などで総利益率は34.3％と前期比0.3％アップに止まる。販管費では人件費増、新規連結による暖簾償却等4.14億円なども有り104.80億円（17.9％増）となり、営業利益率が6.5％（前期比0.1ポイント悪化）となった。なお営業外で持分利益10.21億円（27.4％増）、米国でのコロナ対策受取還付金3.34億円等で経常利益が膨らみ増益率が拡大、さらに特別利益で子会社段階取得による差益12.27億円が加わり税引利益は大きく伸びる形に。

 

24/3期17.1％増収、9.4％経常総益予想と新規連結寄与などで連続経常最高益更新予想

　24/3期会社予想は売上高441.81億円（17.1％増）、営利39.20億円（60.5％増）、経常利益43.02億円（9.4％増）、税引利益31.15億円（29.2％減）予想と税引が段階取得による特別利益12.27億円がなくなることで減益見通しも、その他は連続最高額更新が続く見通し。なおこの予想は2022年11月に修正した中計予想の売上高414.47億円、営利38.72億円に対し、売上が27億円程度上回る予想となっているが、これは持分会社の連結化、利益では暖簾などのコストを勘案し、ほぼ修正中計同様の予想となっている。

 

　売上面では全製品、全市場の増加を、地域別でも国内200億円（3％増）、輸出は新規連結2社（イワキ香港、イワキ上海が前期はQ4のみ、今期はフル寄与）の寄与もあり210億円（15％増）と内外とも増収を見込む。市場別では半導体・液晶向けが18.3％増と、半導体設備投資不振の中で好調を維持しているウェット洗浄プロセス、薬液供給装置やCMPプロセスなどに空気駆動ベローズポンプの伸びが続く見通しの他、連結化したイワキ上海の寄与も加わる。水処理分野も105.43億円（14.4％増）予想と、北米向けにコントロールユニットなどの拡大が続く見通し。医療機器向けも69.33億円（25.0％増）と、中国向けの拡大、持分会社のイワキ香港の連結化で大きく伸びる見通し。また金額は小さいが、新エネルギー向けが11.28億円（33.1％増）を見込む。これはリチウムイオン電池製造向けなどで正極材構成金属元素の均質化、金属混入防止、高精度充填向けにマグネットポンプ、回転容積ポンプなどが拡大する見通し。また化学向けも2次電池製造材料向けの製造向けの拡大から44.55億円（21.1％増）を期待している。

 

　製品別では主力のマグネットポンプを141.19億円（17.8％増）、定量ポンプ78.94億円（23.0％増）、空気駆動ポンプ61.60億円（20.0％増）と前期と同様、主力の高収益ポンプと半導体向け洗浄向けなど空気駆動ポンプ好調持続を見込む。また回転容積ポンプは医療用の拡大に加え電池製造向けの拡大で24.67億円（22.6％増）を見込む。

 

 

　利益面では収益性の高い上位2種のポンプ構成比が高まることによるMIX良化、増収効果による稼働率アップなどで総利益率を37.6％（3.3ポイント向上）と見込み、販管費は暖簾償却などの経費が今期も高水準で販管費増を21億円見込む。全体では増収効果が大きく、営業利益は大幅増益を見込む。なお経常利益では持分利益を控え目にみて為替益、受取還付金減少を勘案し伸び率鈍化予想、税引利益は特益が無くなるために減益を見込む。

 

　現状、水処理分野、半導体も洗浄工程は純水製造装置メーカーなども好調に推移、加えて2次電池も設備増強の拡大が見込まれ、多少の円安を受け会社想定を若干上回る売上、営業利益が見込まれる。また経常利益については持分利益、多少の為替益から経常利益で増額が期待される。

 

25/3期は中計修正予想の売上高428.08億円、営業利益42.91億円目標の上振れ期待

 

　同社は2022年11月に中計修正予想として25/3期に売上高428億円、営業利益42.91億円、経常利益49.25億円を目標数字としている。但し既に24/3期会社予想で売上高は計画を上回っている。また24/3期以降、半導体の本格回復、リチウムイオン電池の増産設備投資拡大、さらには日本国内で大型の半導体工場新設ラッシュ、半導体関連部材新工場の立上げも相次ぎ、同社を取り巻く環境は引き続き良好な状況が続くとみられる。このため25/3期収益は修正中計予想に対し、上振れ達成が期待される。

 

　株価は24/3期会社予想EPS141.79円に対し9.1倍と、東証プライム機械平均PER17.6倍に対し割安感がある。また最高益更新の日本ピラー工業の11.4倍、バルカーの11.8倍に対し若干割り負け、イーグル工業9.9倍、ニチアス8.6倍に対し同水準にある。24/3期も連続最高益更新見通しで経常利益の上振れも期待され、25/3期も増益が見込まれるなどで、2017年高値1700円も視野に引き続きポジティブと考えたい。

 

 

 

（H.Mirai）

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