25/3期はフッ素樹脂特殊製品需要剥落で1.2％増収8.5％営利減予想、26/3期は回復期待

株価3520円（8/6）　時価総額657億円　発行済株18,689千株

PER（25/3DO予：11.7X）PBR（1.27X）　配当（25/3DO予）160円  配当利回り：4.5％

 

要約

 

　25/3Q1決算が7/30に発表され、売上高152.30億円（1.7％減）、営業利益14.46億円（27.8％減）、経常利益18.56億円（12.1％減）150.10億円（7.0％減）、受注残105.78億円（27.5％減）となった。フッ素樹脂特殊タンク需要一服で利益低迷に。

 

　事業別にシール事業は売上高98.93億円（0.8％増）、営利11.90億円（1.5％増）、受注102.08億円（15.7％増）、受注残60.56億円（4.5％増）に。受注は高シェアのエラストマー製品でフッ素樹脂ガスケットやOリングなど半導体産業向け等が回復基調、市場別売上では先端産業向けが34億円（6.3％増）と緩やかな回復に。一方で機器市場向けは36億円（2.7％減）と一般産業向けが一服した模様。利益面では先端産業向け増加で微増益に。

 

　機能性樹脂製品は売上高45.68億円（6.7％減）、営利2.89億円（65.3％減）、受注は40.61億円（36.7％減）。先端産業向けが売上高26億円（18.2％増）と、スクリーンなどの好調で洗浄装置向けなどが拡大、一方機器市場は7.0億円 （17.6％減）、プラント向け11.5億円（34.3％減）と高機能フッ素樹脂タンクの特需剥落が影響した。利益面でも特需剥落影響が大きく大幅減益に。

 

　再生ウエハ事業他は売上高7.68億円（1.4％減）、営業損失0.33億円（0.28億円悪化）、受注7.48億円（17.6％減）に。主力のウエハ再生事業が堅調もH＆S事業が停滞、利益は新規事業の停滞が続き赤字継続。

 

　全体を通じ市場別で先端産業向けが68億円（11.5％増）と回復基調もフッ素樹脂特殊タンク製品の特需剥落、諸経費増2.58億円などが影響し利益低迷に。

 

25/3期予想変更なく1.2％増収8.5％営利減予想も下期半導体製造装置向け増額期待

 

　25/3期会社予想に変更はなく、売上高625億円（1.2％増）ながら、営業利益65億円（8.5％減）、経常利益65億円（12.2％減）と、特殊タンク特需一服でMIX悪化から減益予想としている。

 

　製品別ではシール製品が売上高402億円（8.2％増）、営利51億円（62.4％増）予想。下期にかけ半導体設備投資が本格拡大し、先端市場向けが149.5億円（26％増）と伸長、機器、プラント向けが横ばいでMIX良化から利益率が向上し大幅増益見通しに。一方、機能性樹脂製品は売上高192億円（11％減）、営利14億円（65％減）予想。特殊タンク特需が剥落、先端市場向けを96億円（20％減）と見込み、機器、プラント向けが横ばいでMIX悪化から利益大幅減予想。その他事業は売上高31億円（3％増）営利0億円と赤字解消を見込む。

 

　市場別では先端市場向けが273億円（2.6％増）と特殊タンクの大幅減、シール製品の大幅回復を見込み、全体では緩やかな回復に止まる予想。機器市場（0％増）は自動車向け堅調も産機向けが低調継続で横ばい見通し。プラント市場も164億円（1％増）予想と横ばいを見込む。

 

　全体としてスクリーンの増額修正や国内半導体工場の設備増強などが相次ぎ、先端産業向けは下期に回復が加速すると見られ、特殊タンクも半導体新規設備投資増で改めて受注が回復しよう。このため会社計画を若干上回る収益が期待される。

 

27/3期に売上高800億円、営利120億円目指すが達成には課題も

 

　同社は新中計としてNF2026を策定、27/3.期に売上高800億円、営利120億円の実現を目指す。事業別では戦略製品の拡大等で先端産業向け売上高を24/3期266億円から420億円、売上高比率で50％超を目指す。機器分野は横ばい基調、プラント事業はソリューション事業拡大などで190億円を目指す。また新規分野についてAI/ITソリューション事業を27/3期に30億円まで拡大する方針。

 

 

　現在、先端産業向けは25/3期に増額が見込まれるが、シール事業、機能性樹脂はライバル企業もあり、達成のハードルは高い。また新規事業は具体化が見えず、中計計画の未達懸念がある。

 

　株価は25/3期会社予想EPS284.43円に対しPER12.4倍と、日本ピラー工業の11.3倍、イーグル工業の10.2倍、ニチアス10.4倍と似通った水準にある。プライム市場機械平均PER17.9倍に対し割安であるが、中計達成に向けた具体性に欠けるところもあり、当面、ニュートラル継続としたい。

 

 

 

（H.Mirai）

 

 

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