24/3Q1はTS大幅縮小で33.1％減収81.5％営利減、24/3期上期減額、通期予想取り下げ

株価1773円（9/15）　時価総額　387億円　発行済株21,831千株

PER（24/3期DO予19.3X）PBR（1.0X）　配当（24/3予）66円  配当利回り：2.6％

 

要約

・24/3Q1はTS大幅縮小で33.1％減収81.5％営利減

・24/3上期予想を大幅増減額修正、通期予想は不確実性が増し未定に変更

・25/3期サーバー需要でTS回復、CSもデータセンタ向けで収益回復、26/3期再度最高益へ

 

24/3Q1はTS大幅縮小で33.1％減収81.5％営利減

 

　24/3Q1は売上高88.17億円（33.1％減）、営業利益5.97億円（81.5％減）、経常利益6.48億円（82.3％減）、税引利益3.47億円（86.6％減）と、23/4期の四半期での売上、各利益過去最高を更新から一転、大幅減収減益に。

 

　事業別にテストソリューション事業（TS）は売上高34.78億円（53.1％減）、営利1.19億円（95.5％減）に。全体の4％強を占めるテスト用ソケットはクアルコム向けが失速、全体で60％減に。バーンインソケットも約半減したが、メモリ向けがメモリ不況で直撃を受け80％弱減少。NANDは90％減、DRAMも60％強減少した。ロジック用は10％強の減少にとどまったが、車載向けが10％弱、非車載はインテル不振で20％弱の減少に。利益面では好採算のテストソケットの急減、MIX良化も悪化し、営業利益率が32.6ポイント悪化し3.4％まで低下した。

　コネクタソリューション事業（CS）は売上高49.43（5.5％減）営利2.67億円（38.3％減）に。FA関連がシーメンスを中心にCNC装置向けやPLC向けなどインダストリアル4.0の拡大が一服し10％弱減少、テレコム向けは中国不振継続に加え米国の在庫調整で40％減に。一方、車載関連は60％弱の伸びと好調を維持した。利益面では高収益を誇るテレコム向けの減収からMIX悪化し大幅減益に。その他は売上高3.95億円（25.6％減）、営利0.19億円（80.2％減）と産業機器向けの付加価値の高いフィルタ製品等の売上が大幅減で大幅減益に。

 

　全体を通じ減収効果、MIX悪化に加え、円安（7.79円円安の137.36円）による営業利益寄与1.3億円を差し引くと、実質営利は4.67億円85.6％減益に。

 

24/3上期予想を大幅減額修正、通期予想は不確実性が増し未定に変更

 

　Q1の不調を受け、会社側は24/3上期予想を大幅減額修正した。24/3上期は売上高183億円（期初計画比13.7億円減額、33％減）、営利12.5億円（同12億円減額、81％減）、経常利益12.8億円（同11.3億円減額、82％減）、税引利益9.3億円（同7.7億円減額、82％減）予想とした。また24/3期予想について一旦白紙撤回した。

 

　事業別でTS事業が売上高77億円（同13億円減額、51％減）、営利5億円（同12億円減額、91％減）予想。引き続きテストソケットがスマホ向け不振で15億円減額し56％減。バーンインもロジックは車載向け好調維持も非車載は不振、メモリ向けは大幅減が続く見通し。CS事業は売上高98億円（同計画通り、7％減）も営利5.3億円（同2.3億円減額、30％減）予想。引き続きFA関連が一服、車載関連が堅調維持、通信は在庫調整が長引く見通し。

 

　現状、TS事業についてはQ1がボトムとみているものの、テストソケットはクアルコムの回復が見えないとのことで、今後もクアルコムの動向次第とのことで、通期見通しが出せないとした。なお、最近話題となっているHBMはバーインテストを行わないそうで、残念ながらDRAMはDDR5向けの本格拡大を待つしかないとのこと。CSは引き続き高採算の通信向けの回復が見えないことで利益の見通しが不透明とのこと。同業他社のヨコオが通期大幅減額修正しており、同社の24/3期についても、取り消した期初計画の下期売上高223.30億円（同期比12.2％増）、営業利益41.5億円（68.2％増）、経常利益40.3億円（86.2％増）、税引利益28億円（42.3％増）については24/3上期発表時に大幅な減収減益に修正されよう。また中計予想の減額修正もあり得る。

 

25/3期サーバー需要でTS回復、CSもデータセンタ向けで収益回復、26/3期再度最高益へ

 

　25/3期はTS部門ではテストソケットではクアルコムの2024年スマホモデル向け先端半導体投資の再拡大、またテスト項目の拡大、多ピン化などで、先端半導体生産の回復から売上回復が見込める。バーンインではロジック向けで引き続き全数検査を必要とする車載向けの拡大、インテル向けもサーバー向け新デバイス投入が見込める。またメモリ向けはデータセンタにDDR5向けの本格拡大が見込め、フラッシュも積層数で次世代の登場が寄与しよう。利益面でもテストソケット、バーンインではロジック向け拡大でMIX良化から収益性も再度高まろう。

 

　CSはデータセンタ向けに本格的な大容量光通信コネクタの需要が見込める。車載関連はテスラ向けなどの拡大が続く見通し。一方、FA向けは欧州中心で伸び悩む見通し。利益面では通信向けの拡大で収益性の回復が見込まれ、MIX良化で収益性が高まろう。

 

　全体としてTS、CSともにデータセンタ向けに関連する製品群の回復が牽引、23/3期までの回復は難しいものの、収益の回復が進み、26/3期には会社中計計画には達しないものの、再度最高益更新が見込める。

 

　株価は自社株取得の情報開示もあり7/3に年初来高値2444円をつけたものの、その後は下落に転じ、8/4の減額修正を受けてさらに大幅下落、8/7には1708円と年初来安値1670円近くまで下落したが1700円を割らずに推移している。今後、上期収益発表時に通期での期初計画に対する大幅減額修正がアナウンスされるとみられ、更に中計計画の見直しもあり得る。但し下期も上期並みの営業利益は確保できると判断、EPS92円とした場合PER19.3倍となり、同業のエンプラスに対し割高、ヨコオに対し割安、プライム電機19.8倍並みであり、一旦、ポジティブからニュートラルに変更と考える。

 

　　　　　　

 

（H.Mirai）

　　　　　

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

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