2025年10月30日、長江総合タングステン粉の平均価格は645000元/トンで、前取引日より2500元上昇し、0.39%上昇した。これはすでに年内のタングステン粉価格の何度も著しく上昇した。8月26日に1日16500元急騰し、9月8日に11250元急騰し、10月末までにタングステン粉価格の年間平均値は年初の低点より50%以上上昇し、一部の製品価格の年間累計上昇幅はすでに100%近くに達した。
1、資源が希少で、供給のボトルネックを突破しにくい
タングステン価格が持続的に上昇している核心的な基礎論理は資源側の剛性の希少性にある。
中国のタングステン埋蔵量は世界の60%以上（別のデータによると52.5%）を占めているが、高品位タングステン鉱資源はすでに中末期の採掘段階に入っている。資源賦存は引き続き悪化し、中国のタングステン鉱の平均品位は2004年の0・42%から2024年には0.28%に低下し、タングステン精鉱1トンを採掘するには300トンから400トンの原鉱を処理する必要がある。2025年の第1陣のタングステン精鉱採掘割当額はわずか5.8万トンで、2024年同期比4000トン減少し、前年同期比6.45%減少し、江西省の主産地割当額は2370トン削減された。
これと同時に、環境保護監督・査察の高圧により、江西省と湖南省の中小鉱山は改造コストが40%急騰したため生産停止率が30%を超え、国内鉱山の稼働率は35%未満で、週間生産量は200トン減少した。在庫データは供給逼迫構造をさらに裏付けており、10月29日現在、中国国内のタングステン精鉱社会在庫はわずか2.1万トンで、前年同期比35%減少し、ここ5年同期の最低水準にある。
2、需要が爆発し、ハイエンド製造が成長している
川下のハイエンド製造分野の爆発的な需要がタングステン価格上昇の中心的な駆動力となっている。タングステン粉は超硬合金、切削工具、航空宇宙部品の重要な原料であり、その需要はハイエンド製造産業の景気と高い相関がある。
中機聯のデータによると、2025年1-9月の中国国内ハイエンド設備製造業の付加価値は前年同期比18.2%増加し、うち工作機械工具業界の生産額は前年同期比22.5%増加し、超硬合金工具の生産量は前年同期比28%増加した。航空宇宙分野の業績はさらに明るく、国内商用航空機の納入台数は前年同期比35%増加し、高温タングステン合金の需要が急増した。
新エネルギー分野は新たな需要成長ポイントとなった。太陽光発電タングステン線の浸透率は2024年の20%から2025年には60%に跳躍し、太陽光発電モジュール1 GW当たりのタングステン消費量は8トンで、世界の年間需要は4500トンを超えた。
アモイタングステン業が量産する0.015mm超微細タングステンワイヤーの良品率は90%に達し、生産能力は年間300億メートルに達し、隆基緑能などの大手会社と結びつけている。
固体電池分野では、タングステン酸リチウム正極材料の需要が前年同期比300%増加し、寧徳時代と比亜迪はすでに研究開発を開始した。
さらに注目されるのは、核融合の商業化プロセスが加速し、中国のEAST装置が摂氏1億度1000秒の「高品質燃焼」世界記録を達成したことだ。ARIES-ST原子炉を例にとると、1炉で40年間稼働すると29,034トンのタングステンが消費され、現在の世界年間生産量の29%に相当する。世界が核融合の商業化を推進すれば、タングステンの需要量は10-20倍に急増し、需給ロジックを徹底的に書き換える必要がある。
3、政策の追加、輸出管理と戦略備蓄
政策コントロールはタングステン資源の希少性をさらに激化させた。2025年2月4日、中国はパラタングステン酸アンモニウムなど25種類のタングステン製品に対して「一単証」輸出管理を実施し、欧州のAPT価格を1トン当たり485ドル（国内比25%のプレミアム）に直接押し上げた。
国内外の価格差は絶えず拡大し、欧州のAPT価格はすでに30.2-31.5万元/トンまで急騰し、国内外の価格差は10万元/トンを超えている。世界的な戦略備蓄競争も激化している。米国は政府のタングステン備蓄量を266トンから2041トン（667%増）に急増させる計画で、EUはタングステン系穿甲弾の不足量を6800トンに拡大する。
地縁衝突は各国の戦略的ストックプレミアムを25%に刺激し、ロシア・ウクライナ衝突は大量のタングステン合金穿甲弾を消費し、世界の軍需工業タングステン購入量は2024年の2200トンから3000トンに増加した。
4、産業チェーンの変革、原料輸出から技術主導へ
輸出管理は世界のタングステン貿易チェーンを再構築している。中国がAPT、炭化タングステンに対して割当管理を実施した後、欧州のAPT価格は大幅に高騰し、国内企業に高付加価値製品への転換を迫られた。
アモイタングステン業は太陽光発電タングステンワイヤー技術により輸出免除を受け、ハイエンド製品の粗利益率を38%に引き上げた。規制されていない超硬合金刃は包囲突破の利器となり、5月単月の輸出量は前年同期比13%増加した。
中国はタングステン原料の輸出大国から高付加価値製品の輸出大国に転換している。
5、将来の展望、高位運行とリスク依存
短期的な動向を展望すると、タングステン粉価格は依然として強い構造を維持する見込みだ。タングステン鉱山の採掘割当量の厳格な制限、既存鉱山の枯渇、新規鉱山の生産開始周期の長さなどの要因により、タングステンの供給を大幅に増やすことは困難である。しかし、太陽光発電、軍需工業などの分野の需要は爆発的に増加し、産業チェーンの在庫は極めて低く、市場の需給矛盾が際立っており、タングステン価格は短期的に依然として上昇しやすく下落しにくい構造に直面している。
長期的に見れば、太陽光発電タングステンフィラメントの浸透率は年々上昇し、核融合、軍需工業と民間用大型航空機、重大インフラの着工が絶えず建設の高潮に入るなどの需要が持続的に拡大し、資源の希少性が重なり、タングステン精鉱価格の中枢は着実に上昇するだろう。
（趙 嘉瑋）
